人民币升值抑制通胀的效力
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1994年1月1日，人民币汇率结束双轨制实行单一汇率，美元兑人民币汇率为1∶8.7左右。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，相对汇改前8.2765的水平，人民币兑美元已累计升值18.4％。今年1季度汇价升值4.2％，比3月份小幅升值0.75％。在国际清算银行公布的所有国家货币数据中，人民币是4月份有效汇率升值最快的货币之一。人们普遍地认为，当人民币升值，以人民币为计价单位的进口商品会变得更便宜，从而传递到工业品和消费品的价格上去，有利于抑制国内高居不下的CPI。但是这种观点向来备受争议，有学者就认为人民币汇率加速升值不仅不能抑制通胀，反而会激化人民币升值预期，刺激更多的外汇资金流入，从而加剧通胀压力。 织梦内容管理系统
如果要用升值来抵制通货膨胀是有假设条件的，那就是升值导致进口明显增加，出口明显下降，从而有效地抑制总需求，使物价有下调压力。但实际上，这个前提条件和中国的实际情况并不完全符合，中国的进口与消费主要是受医疗卫生、养老、退休和社保等服务体系等众多非汇率因素影响，同时，出口增长模式有一定依赖性，因此表现为“出口刚性”，短期内不可能改变。人民币升值并不是针对通货膨胀问题而产生的，也无法从根本上解决通胀问题。实证研究表明，当人民币名义有效汇率一次性改变1％，消费价格在6个月和3年后的变动分别为0.04％和0.30％。这意味着，假如人民币名义有效汇率升值5％～10％，CPI在半年后仅减少0.2％～0.4％，而3年后累计下降1.5％～3.0％。 copyright dedecms
人民币升值和热钱的流动
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人民币快速升值的一个直接后果就是大量热钱涌入中国。据北京师范大学金融研究中心主任钟伟新近发表的一篇最新金融研究报告中预计，截至2005年底，在中国境内的热钱超过3200亿美元，2006年底和2007年底分别为4000亿美元和5000亿美元，预计到今年和明年底，国内的热钱规模很有可能突破6500亿美元和8000亿美元。目前中国的热钱流入规模，已超出亚洲金融危机前整个东亚所承受的规模，但中国GDP的规模至多只有亚洲金融危机时日韩加上东盟GDP规模的四分之一。钟伟认为：热钱流入的巨大规模等问题已经开始影响中国中短期的金融形势，如果不能及时进行政策调整，那么危机性的市场强制调整也许会在三年内发生。
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目前流入中国的热钱主要是要规避国际金融动荡风险，也希望对人民币套汇套利，以及对中国股市、楼市进行投机，和大量热钱流入中国市场相比，专家认为如果这些巨额的热钱突然抽离中国产生的后果将更加严重。商务部研究院研究员梅新育认为，如果热钱出现大规模回流，则可能给我国金融秩序带来难以估量的影响。人民币汇率走势逆转的风险主要来自资本流动方向逆转，而资本流动方向逆转
